Российские НПЗ начали терять маржу после нескольких месяцев роста

Маржинальность переработки остаётся высокой, но розничные АЗС уже начали забрасывать заводскую прибыль себе в зачёт.

Доходность переработки нефти на российских заводах упала в октябре на 9% к уровню сентября. Оптовая маржа бензина сократилась сразу на 17%. Несколько месяцев заводы работали с высокой доходностью, но осенью тренд развернулся.

Главный удар по маржинальности нанесло урезание расчетного демпфера из казны. Государственные выплаты сократились вслед за снижением цен на моторное топливо в Европе. При этом мировые котировки нефти росли. В итоге ценовой разрыв между сырьем и бензином сократился на треть.

Свою роль сыграли и внутренние ограничения на экспорт дизеля. По оценке Open Oil Market, мелкий опт подешевел до уровня ниже 80 тыс. рублей за тонну. Запрет на вывоз удержал объемы внутри страны и сбил оптовые котировки. В итоге переработчики оказались зажаты между дорогим сырьем и сжавшимся демпфером.

Розничные сети АЗС от этого падения только выиграли. Стабильная маржинальность заправок позволила им компенсировать потери летних месяцев, когда опт быстро рос. По прогнозам аналитиков, в четвертом квартале оптовая доходность дизельного топлива может оказаться на 46% ниже показателей третьего квартала.